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近一个多月来，股市呈现了冲高回落的走势。就大盘而言，自2990点开始反弹，在运行到3786点以后，未能继续走高，转而掉头下行。到5月底，股指差不多已经把"4.24"缺口补去了大半。这样，不但是使得人们原先对5月份挑战4000点的预期落空，而且"红五月"也没有成为现实。
对于这样的行情，有人把它解释为受地震影响。尽管股市行情是不能假设的，但是如果5月份四川汶川没有发生特大地震，也许股市未必会走得如此之弱。不过，人们也应该看到，先前对于"红五月"的预期，恐怕是过高了一点。某种意义上，今年股市也遭到了"地震"--更形象的比喻是股市上涨的基础在很大程度上被破坏了。
而今，和几个月前不同的是，虽然那些导致股市大幅下跌的"主震"已经过去，但"余震"不断，市场并没有到了可以安心休养生息、酝酿反弹的时候。这也就是为什么虽然现在有了很好的"救市"政策，可股市表现仍然较为疲弱的原因。进一步说，如果"余震"还是不时出现的话，那么的确很难想象股市会有很大的行情出现。
"余震"一：汶川地震冲击仍在
四川汶川地震发生到现在已经半个多月了，它对股市的冲击，也经历了逐渐发展、不断深入的过程。地震刚发生的时候，人们的普遍反应是惊恐，毕竟32年来没有遇到这样大规模的强烈地震，而且此刻股市行情又相对比较疲弱，因此这一冲击袭来，大盘难免有较大的震荡。
过后，随着相关信息的及时披露，人们开始慢慢镇静下来，能够比较理性地对待地震影响，加上"义市"观念在短时间内膨胀，也就导致了震后不久行情平稳甚至明显上涨。
在股市中，人们注意到这样的现象：时下市场已经摆脱了震后初期对"抗震板块"的跟风炒作，对于地处灾区的川渝板块也不再是盲目做多。相反，那些在地震中严重受灾的上市公司，其估值开始了理性下降。投资者关注着当地堰塞湖抢险，因为如果那里出现大的问题，股市难免也会因此而明显下跌。当然，大家更多关注的还是地震对物价、对紧缩政策以及对经济增长的影响。而所有这些，应该说是股市运行中不得不考虑的"余震"因素。
"余震"二：高油价损伤经济基础
如果说，从经济运行格局而言，四川汶川地震还是局部事件，并且在严格意义上来说对股市也不会构成太大的直接影响。但是，国际市场上的高油价，其破坏力就大得多。
曾经有研究机构测算过，在目前条件下世界各国对于油价的最大承受能力是每桶120美元，而现在油价实际上已经超过了这个水平。高油价意味着国际经济秩序变得更加不合理，意味着世界财富不公平分配的加剧，也意味着更为严重的全球性通胀。
其结果就是导致世界经济增长放缓，乃至出现滞胀。更严重的问题还在于，高油价将激化国际社会中的各种矛盾，导致地缘政治危机。所有这一切，都会传导到中国国内，并且影响到中国股市。
还是就股市来说吧。在高油价的背景下，为了维护国内物价稳定，国家不得不控制成品油价格，导致石化行业利润下滑、炼油行业大面积亏损，相关上市公司深受其害。同时，考虑到这种价格扭曲状况不可能长期持续，人们担心一旦成品油价格放开，其他企业有没有能力充分消化由此带来的成本压力。
"余震"三：上市公司盈利增速下滑
今年以来，股市之所以会发生大幅下跌，在很大程度上与人们担心上市公司盈利增长放缓有关。实际上，如果以季度为单位分析的话，去年上市公司盈利增长高峰是在二、三季度，到了四季度实际上开始出现回落。而今年一季度，这个趋势十分明显了。也因为这样，高估值的股票失去了支撑，分析师纷纷开始下调股票的评级，投资者也开始大量沽出股票。
目前的情况是，在很多机构投资者看来，虽然现在上市公司的股票价格已经"不那么贵"，但是 | 
