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早报讯 高盛周三发布最新投资组合策略研究报告指出，中国
市场高涨的情绪和充裕的流动性，可能在2008年上半年推动A股市场达到难以为继的高水平，此后则将由于对盈利增长、利润率和估值方面的担忧而开始回落。
沪深300明年低见4700
高盛虽然对中国长期的宏观和微观经济前景充满信心，但认为A股和H股市场已到一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，两地市场的回报率都将呈震荡走势。
高盛预测，到2008年底，H股市场的恒生中国企业指数将达到19600点，A股市场的沪深300指数则将达到4700点。昨日，国企指数收报15993.50点，沪深300指数收报4997.62点。
报告预计，中国的实际国内生产总值(GDP)增长在明年将从2007年的11.6%下降到10.3%，主要受外部需求增长放缓以及中国政府继续采取紧缩立场的影响。有鉴于此，高盛指出，在利润率处于历史高位的情况下，投入成本的不断上升可能对中国企业的利润造成压力。
此外，两税并轨给2008年的盈利带来一次性提升，可能会加大中国股票在2009年再次实现强劲盈利增长的难度，这将对2008年下半年市场表现造成影响。
力推十大金股
高盛预计，中国A股市场在2008年的回报率将为负11.3%，主因是来自
美国及全球经济的不确定性加剧，导致外部需求减弱，而高昂的A股估值亦给股市带来受压风险。
该行指出，相当关注A股市场中走势落后的大盘股，其中金融股、油气股及电信股所面对的风险较小。而且航空、药品零售、资产管理及托管银行等行业似乎仍处于良好位置，料将受惠于中国强劲的宏观经济
趋势。
高盛认为，当前H股估值较为合理，而A股估值是缺乏支撑的，H股和A股预期估值倍数的合理区间分别为16-20倍和26-29倍。
高盛同时推荐了2008年十大A股首选股票，其分别为：
工商银行、
万科A、
华能国际、
贵州茅台、
鞍钢股份、
宁沪高速、
张裕A、
福耀玻璃、
皖通高速、
宇通客车。
高盛给予工行12个月目标价10.11元、贵州茅台目标价219元、鞍钢目标价44元。
截至昨日收市，工商银行报收7.95元，贵州茅台报收184.57元，鞍钢股份报收26.26元。 | 
