|
日前，安信证券首席经济学家高善文博士表示，中国股市和房市存在严重的泡沫，A股价值被高估了一倍以上，房市价值至少被高估50%。他认为，在未来6-12个月内股市和房市的上涨还会持续下去，“泡沫什么时候会破灭我不知道，但我想它不可能延续3到5年以上。”
他也提出了在价值高估时的操作策略，即看好指数型基金和商业地产。
高善文说，资产价格泡沫破灭“终究有一天会到来，并且不会太长。”
“我个人相信它也许不会拖过五年的时间，”高善文说，“但是否这样一个膨胀过程能够再持续三年，我个人没有那么强的信心。”
“可以肯定的是，股市泡沫的破灭会发生在房市泡沫破灭之前，”高善文说。
泡沫崩溃的两个条件
“静态地看，中国的住宅市场和股票市场现在应该是非常繁荣，存在着非常明显的泡沫。”他表示，A股市场市盈率的高估程度至少在一倍以上。(正常情况下，)“如果现在A股的水平是在3000点的位置，都不见得能支持住。在这个意义上来讲，我们有把握相信A股市场存在着非常明显的泡沫，它的高估程度很严重，至少在一倍以上。”
他认为，从住宅价格的情况来看，住宅价格的上升过程在全国范围之内应该确定还没有结束，“但是站在现在的水平静态地来看住宅价格的高估幅度，保守估计应该不会低于50%。”
他表示，对于一些局部地区的住宅价格静态去评估地话，如果认为住宅价格的高估程度达到一倍的话，“应该也不会是一个太极端的估计。”
他表示，“泡沫崩溃”要满足两个前提条件，一是中央银行外汇储备的增长过程结束了，甚至外汇储备的增长开始下降；二是在这样的背景下，人民币的汇率不再升值，基本稳定下来，甚至出现了贬值。
“如果我们观察到中国广义的货币信贷增长率开始下降，并且出现了持续时间比较长的下降，并且这样的下降带动了在信贷市场上利率出现了比较明显的上升，”他补充说，“那么资产价格泡沫的崩溃应该不会超过一年的时间，甚至不会超过六个月的时间。”
泡沫还将持续
高善文表示，上述两个条件到现在都没有看到。“我们没有看到中央银行外汇储备的增长过程停下来，我们也没有看到中国的信贷增长率已经出现了拐点，出现了持续时间非常大的下降。由于这两方面的条件都不具备，所以我们相信在未来六到12个月的时间里面，这样的资产泡沫的崩溃应该还没有进入倒计时，没有进入破灭和崩溃的过程。”
“无论是中国的股票市场还是住宅市场，尽管现在泡沫的情况已经比较明显，高估的程度已经比较严重，但是在未来6到12个月的时间里面，这一情况会变得更加严重。”高善文说，“股票市场的价格指数在趋势上很可能继续上涨，高估的程度很可能进一步恶化。”
“对住宅市场来讲，情况是一样的，并且很可能是远没有结束，”他补充说。
他表示，股市的高点和转折的时机无法预测，“很难排除”见到一万点的“可能性” 。
“从长期的角度来看一定会破灭的，但是不太可能在未来6到12个月的时间发生。”高善文说。
他表示，从非常长期的角度来看，“比如三到五年的时间。”中国正在兴起的资产市场泡沫一定会破灭。
他说，指望估值水平长期维持在高盈率60倍的水平，住宅市场租售价格比维持在不到3%的水平，从长期来看肯定无法维持，因此资产市场的泡沫破灭从长期来看只是时间问题。
泡沫将以剧烈下跌的方式崩溃
对当前高估的股市和房市，他表示，有两种解决方式。
“一种是通过收入的快速增长，通过上市公司盈利的快速增长，最终吸收股票价格和住宅价格的高估，最终将各种估值指标恢复到比较正常的水平，这是比较良性的吸收办法。”高善文说，“另外一个吸收办法就是通过股票价格在短期之内非常急速的，非常大幅度的下跌， | 
